(转)十问十答解读史上最严银行理财新规

摘要:虽然商业银行对于房企融资日趋谨慎,多家上市银行开发贷甚至呈现出负增长,但是部分银行的理财资金却依旧在房企融资中扮演重要角色。 《证券日报》记者注意到,一些中小银行的理财产品收益率虽然相对较高,但是资产配置持续较高比例依赖房企融资,资产种类略...

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  虽然商业银行对于房企融资日趋谨慎,多家上市银行开发贷甚至呈现出负增长,但是部分银行的理财资金却依旧在房企融资中扮演重要角色。

      7月27日,一则有关银行理财监管新规的消息让整个市场不安宁,当天上午A股收盘前出现快速跳水走势,不少分析人士认为,A股的震荡走势或与新的银行理财监管征求意见稿有关。据说是史上最严。我们对这一前一后两份文件进行了对比解读,将比较重要的变化与大家分享。

  《证券日报》记者注意到,一些中小银行的理财产品收益率虽然相对较高,但是资产配置持续较高比例依赖房企融资,资产种类略显单一。

1、银行理财新规哪一条对股市的杀伤力最大?

  此外,资管新规(央行、银保监会、证监会、外汇局联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》)对于固定收益类产品投资于非标资产的信息披露较为严格,包括融资客户、项目名称、剩余融资期限、到期收益分配、交易结构、风险状况等。但是,《证券日报》记者注意到,目前披露达标的银行并不多。

     据说是这一条,不少媒体都在解读。

  理财资金投向

      第三十五条:(限制性投资)商业银行理财产品不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金,不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受(收)益权,不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受(收)益权。

  难舍房地产信托

2、如何理解银行理财产品不得直接或间接投资股票!?

  对于银行发行的大多数非结构性理财产品而言,产品说明书中关于投资方向的表述大多大同小异,区别主要在于几个大类资产投资比例的区间范围。

      且慢,大家在微博看到的永远只有一半的信息,其实这第三十五条的规定还有下半段,我们贴出来给大家看看。

  然而,尽管银行展示出来的投资品种十分丰富,但是,对于部分中小银行来说,支撑较高收益率理财产品的投资方向还是房企融资类资产(以房地产信托为主,也包括资管计划)。

  仅面向具有相关投资经验,风险承受能力较强的私人银行客户、高资产净值客户和机构客户发行的理财产品除外。

  《中国银行业理财市场报告》显示,截至2016年6月底,投向实体经济的理财资金涉及国民经济90多个二级行业分类,其中规模最大的五类行业为:土木工程建筑业、房地产业、公共设施管理业、电力热力生产供应业和道路运输业等,前五类行业占比为51.54%。此后,该报告并未再对理财资金支持实体经济的行业进行分类,因此上述数据未能获得刷新。

     前款所称私人银行客户是指金融净资产达到600万元人民币及以上的商业银行客户;商业银行在提供服务时,应当由客户提供相关证明并签字确认。高资产净值客户是指符合下列条件之一的商业银行客户:

  但是,《证券日报》记者观察部分城商行的非典型数据发现,目前仍有较高比例的资金投向房地产开发项目和房地产企业融资。

(一)单笔认购理财产品不少于100万元人民币的自然人;

(二)认购理财产品时,个人或家庭金融净资产总计超过100万元人民币,且能提供相关证明的自然人;

(三)个人收入在最近三年每年超过20万元人民币或者家庭合计收入在最近三年内每年超过30万元人民币,且能提供相关证明的自然人。

  例如,华东地区某城商行2017年上半年披露出来的月度资产配置情况持续显示,该行彼时逾半数资产投向与房企(包括普通房企、城投公司等)融资有关的项目;今年上半年,该银行与房企融资相关的资产配置占比虽然降至不足四成,但是依旧占据首位。

     也就是面向这部分人发行的高端理财产品,还是可以投资于二级市场的!!!

  高收益率资产稀缺

     举个例子,我们去某银行,客户经理忽悠我说,他们要发一个XX理财产品可以来申购,今晚就卖完了要的话赶紧打款之类的,但这个产品的真相就一两千万的体量,是有客户要跟银行融资去买股票(想想姚振华买万科的资管计划),银行转手就搞一个理财产品跟类似我们这样的人兜售,年化收益6%,再把这笔钱给客户,每年收个10%的利息,银行挣4%这样子。

  房地产信托暂难“退休”

      新规一出,像我们这样的屌丝可能就不会再遇到这样的情况。

  “银行理财资金青睐房地产信托类项目,主要可能有两种可能。第一种是信托公司原本就是银行涉房贷款的通道,只不过由于额度、融资主体资质不达标等原因,没有在银行直接获批放贷,从而转向通道业务,但是银行对资产质量还是比较有把握,理财资金自然敢于配置;第二个可能的原因是投资房地产信托的收益率较高,对于担忧资产荒的理财资金而言是性价比较高的产品,且风险相对可控。同时,地方银行与地方房企往往相互知根知底”,一位股份制银行人士曾对《证券日报》记者表示。

3、不得直接或间接投资股票的规定对股市影响多大?

  近日,该人士补充强调,今年债券市场频频爆雷,银行资产投向中高收益率且较为安全的资产更为稀缺,因此中小银行不会立刻舍弃房企融资背后的投资机会,但为了控制风险,依赖程度会有所下降。

       股市很多游资,是从理财产品『溢出』的。至于以创业板为主的中小盘股领跌,也在于银行理财产品资金溢出的主战场就是这些中小盘股。显然这个严格监管规定对A股是负面的。所以短期内,中小盘股受打压应该不奇怪。

  《证券日报》记者今年一季度查询西部地区某城商行公开披露的数据发现,该行的理财资金投向一款房地产信托的资产收益率为6.8%(包含超额投资收益,下同);而投向另一款(融资主体主业包括旅游、文化、体育、地产开发公司)单一信托计划的资产收益率更是超过了7%。

       招商证券首席金融业研究员马鲲鹏称,目前并未直接限制权益类资产占理财比重,对股市直接冲击有限,但对预期影响较大:理财投权益类资产主要包括定增、打新、配资、产业基金、两融受益权等,权益类资产占理财总规模(23万亿左右)预计在10%以内,其中大头是定增和打新。这次的新规把大量中小银行发行的理财产品拒之于权益类资产门外,从风险防范的审慎性角度是正确选择。但是,由于近大半年来理财资金配置权益类资产最活跃的都是大量小银行(尽管体量占比并不大),大中型银行相对审慎且风控严格,小银行理财资金配置权益资产受限后,对入市资金边际变化上的预期将产生较大影响。

  部分银行理财

4、如何理解拟对银行理财业务进行分类管理

  资产配置披露不足

       新意见稿条文:根据理财产品投资范围,可以将商业银行理财业务分为基础类理财业务和综合类理财业务。基础类理财业务是指商业银行发行的理财产品可以投资于银行存款、大额存单、国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、金融债券、公司信用类债券、信贷资产支持证券、货币市场基金、债券型基金等资产。综合类理财业务是指在基础类业务范围基础上,商业银行理财产品还可以投资于非标准化债权资产、权益类资产和银监会认可的其他资产。

  《证券日报》记者在梳理银行理财产品的资产配置情况时发现,在银行理财产品目前的信息披露体系中,资产配置或运行报告似乎并不属于“标配”;或者说,银行披露出来的是“减配”版的理财产品相关信息。

      银行理财产品一直是很多小伙伴们的最爱,为什么?靠谱呗。相比于动辄来一记断头铡刀的股市、打破你刚兑信仰的债券,以及喜欢跑路的P2P,银行的理财产品可靠谱多了!不过,好日子可能不会太长了,在经济L型的背景下,很多理财产品的收益率也是逐渐走低。据统计,北京地区银行理财产品的平均预期收益率已经降低至3.82%左右。

  根据资管新规,金融机构应当向投资者主动、真实、准确、完整、及时披露资产管理产品募集信息、资金投向、杠杆水平、收益分配、托管安排、投资账户信息和主要投资风险等内容。国家法律法规另有规定的,从其规定。对于固定收益类产品,金融机构应当通过醒目方式向投资者充分披露和提示产品的投资风险,包括但不限于产品投资债券面临的利率、汇率变化等市场风险以及债券价格波动情况,产品投资每笔非标准化债权类资产的融资客户、项目名称、剩余融资期限、到期收益分配、交易结构、风险状况等。

      在收益率下降的同时,监管层对理财产品的监管逐渐趋紧。这次新规说,准备对银行理财业务资质分成综合类和基础类两个类别。顾名思义,所谓“基础类”理财产品,就是只能投资银行存款、债券等风险较低的资产,而只有“综合类”理财产品才有资格投资非标债权和权益类资产。不过,虽然综合类产品有此特权,但投资不能任性,新规说了,投资权益类资产的比例可能也会有限制。

  但事实上,多数银行官网对于理财产品的资产配置语焉不详,部分银行虽然较为详细的告知了资产类别,但是对于具体融资主体依旧是讳莫如深。一家曾经对于每个产品的投资标的比例进行详细公示的城商行,已经沦落为一张表格公示近期所有产品的兑付情况,项目仅包括:产品简称与代码、起息日、收益到期日、计息天数、预期收益率和实际兑付收益率。

      一言以蔽之,理财产品的投资方向不能任性了!要分门别类接受监管。新意见稿中对什么是权益类资产并没有给出具体规定,但是股市肯定是当之无愧的权益类资产吧!所以A股宝宝昨天吓得魂不守舍,哇哇大哭。大家还记得之前很多个交易日股市的“地量”吗?要知道银行资产也是股市“流动性”的重要组成部分啊,君不见银行有好多委外业务嘛?新规如果实施,能进入股市的“银行活水”会减少,市场当然风声鹤唳了。同时有市场人士指出,如果实施,大银行理财获得综合类评定的问题不大,压力可能在部分中小银行身上。

  “虽然资管新规有一定的过渡期,但即使是新规出台前,银行理财产品产品结束或终止时的信息披露内容也应当包括但不限于实际投资资产种类、投资品种、投资比例、销售费、托管费、投资管理费和客户收益等。理财产品未达到预期收益的,应当详细披露相关信息”,某资深律师对《证券日报》记者表示,“但是,显然并非所有投资者都能知悉上述规定并进行核验”。

5、禁止银行发行分级理财产品又是什么鬼?

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      新意见稿条文:商业银行不得发行分级理财产品。分级理财产品是指商业银行按照本金和收益受偿顺序的不同,将理财产品划分为不同等级的份额,不同等级份额的收益分配不按份额比例计算,而是由合同另行约定、按照优先与劣后份额安排进行收益分配的理财产品。

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       分级理财产品是什么鬼?举个栗子,分级基金大家总听说过吧?把一只基金分拆成两种不同份额,其中分级A类似于债券收益,比较稳健,而分级B则加入了杠杆,容易大涨大跌。理财产品的这个分级一般分为“优先级和劣后级”,产品到期先保证优先级部分的兑付,然后才轮到劣后产品。我们随手翻阅了2014年的那份旧稿,还别说,设计分级理财产品还是当年这份旧稿中的一大创新。本来可以给咱们投资者提供不同的选择,大家有没有觉得,现在监管层变得保守了?主要还是在经济下行背景下,去杠杆和信用风险的发酵,加大了银行理财资产的安全隐患。此举也是为了更好的保护投资者。

       其实监管层也并非突然袭击。我们获悉,其实早在今年5月中旬就有银监会通过口头通知,对发行过分级理财产品的银行进行窗口指导,进行“叫停”,不过,其实现在市场上银行理财分级产品其实非常少见,而且许多大型国有商业银行并没有发行分级产品。因此对市场冲击不太大。昨日市场大跌即使是受到这一冲击,也是短期心理效应。

6、银行理财收益率会不会受影响?

       格上理财研究员樊迪表示,一方面,以前银行理财投向主要的高收益产品就是非标资产,而现在的非标资产只能投信托,而且投资的比例会受限,理财产品收益率自然就上不去。另外,基础类银行理财产品投向非标资产受限,市场上银行理财产品的整体收益水平会有所降低。

7、银行理财新规利好哪些,又利空哪些?

      利好信托,利空基金子公司、券商资管等。

      银行理财业务新规表达了监管层对银行理财业务投向非标资产的限制,一方面通过业务资质进行限制,基础类银行理财业务不能投向非标和权益类资产;另一方面,限制可投非标资产的种类,即不能对接资管计划。这对于信托来讲,是一大利好,毕竟另外一个通道受限,业务就会集中在信托公司。从监管层来看,资管计划历来监管标准都低于信托,整体风险水平高于信托,限制资管通道也是防范业务风险的一种措施。此外,银行和信托都是银监会监管,而资管公司是证监会监管,限制资管通道也可能考虑到便于统筹监管,防范多头监管导致的监管不到位。

      一家基金公司子公司人士表示,这对子公司业务影响很大,一旦开闸,很多业务规模会急剧缩水,行业寒冬到来。

8、银行新规何时执行?

      目前征求意见稿尚处于讨论阶段,并未最终确定,有传闻称正式版本预计10月份左右对外公布。

      不少业内人士分析,今年银行理财业务发展困境凸显,负债端成本难以快速下降,资产端投资收益却难以提高;在此背景下,如果监管新规又在准入门槛、业务类型、投向方面给出更严格的监管,势必会降低银行理财业务规模以及银行的价差收益。但对监管来说,虽然此份流出的文件并非最终的定稿,但其中透露出金融降杠杆升级、防范交叉风险的监管思路。

9、银行新规真正的大杀招是什么?

      前面我们提到了,目前并未直接限制权益类资产占理财比重,对股市直接冲击有限。但不有分析人士认为,监管部门若真的考虑对此设置投资比例限制,也是因为最近的“宝万之争”引发了对银行理财监管取向的调整。以宝万之争为代表,一些银行的理财资金通过多环通道设计,实现了规避监管,最终使得资金用于购买二级市场股票。宝万之争对业务监管带来的争议,会让监管部门更加强化银行理财的穿透管理,在总量或比例上控制高风险资产的投向。

      “这是有可能的。但是我认为,不应该像设定非标投资用4%(总资本的4%)或35%(理财总投资规模的35%)来机械设定权益类投资的比例。我认为应该从资金来源上限制:比如预期收益率产品不能投权益类资产?机构客户资金、私行资金又有没有资格投投?我认为应该从产品流动性匹配、客户适合度,来控制资金的来源,而不是限制资金的使用”,某银行资管人士呼吁。

10、接下来A股怎么走?

      不知道。

来源:中国基金报

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